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先前聯博曾提出,亦即以大量集中於基礎建設的公共投資,來作為實質經濟的唯一支柱其實並不足夠,因為房市、製造業投資均有所衰退,出口成長也再次呈現下滑。
在7月的經濟數據,出現幾項引人注意的趨勢:私人固定資產投資(FAI)成長年增率下滑至臺南市安定區青年創業貸款率條件 -1.2%,其為以往未見的大幅度衰退。相對而言,國營企業的固定資產投資年增率則成長14.4%。
除了這些國內的資金流動之外,聯博也注意到一個新趨勢,就是人民幣隨著本地利率的下滑,已逐漸被作為融資貨幣使用,並且流出海外購買大量中國企業在海外發行的美元計價債券。
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聯博過去一直強調,政策真空代表中國官員可能會持續允許經濟活動走下坡,而不是透過緊急的通貨再膨脹政策來推動經濟成長。在過去,後者的結果(加碼政策寬鬆)幾乎必然會發生,但在今日的中國則不然。
上述所提到情況,都提醒了中國槓桿化以及去槓桿化的風險,確實值得多加留意。雖然聯博認為近期內應不會發生,但如果市場流動性來源開始緊縮,縮小的會是資產負債表的資產部份,而不是實質活動的部份,因為後者在過去一段時間成長的幅度並不大。
這個重要的觀察也說明瞭聯博為何預測中國2017年的GDP成長率僅有5.6%,而且,顯著的成長減速將於2016年的下半年開始出現。
首先,有過多的流動性挹注到經濟當中,但卻未能夠達到重振私部門投資和需求的效果。部份資金用於高雄市鳳山區優惠房貸 支援永無止境的公共基礎房貸信貸 建設投資,而大多數的資金被作為投機用途。這些資金從房市流到股市、債市、大宗商品,然後又重新流回房市。
中國剛剛公布的7月經濟活動數據表現極為疲弱,聯博認為,這顯示出中國經濟成長仍然躊躇不前,對於那些認為中國經濟正在走穩的人而言,無疑是個明顯警訊。
從土地銷售和新屋開工數的趨勢,就可看出房市表現開始出現反轉,交易量也從高點下滑。這也證實了聯博長期以來的觀點,亦即2016年下半年將出現較為顯著的房市修正。再加上,隨著薪資和家庭收入成長趨緩,消費成長也出現持續下滑。
此外,名目總固定資產投資成長率大幅下滑,僅達到3.9%,比6月的7.3%明顯偏低。事實上,就在一兩季之前,成長率還有兩位數字的水準。
問題在於,中國整合負債銀行 政府晦暗不明的政策方針,讓所有人在新業務活動方面裹足不前。中國目前作法說起來相當簡單,在某種層面上,卻又顯現相當複雜的一面。
整體而言,聯博預期政策環境將持續平靜無波,且不會對中國經濟成長有太大幫助。傳統上而言,每當出現疲弱的經濟數據時,北京當局通常會採取更多政策寬鬆措施(例如調降存款準備金率、降息、財政支出等等),但現在的情況已經不再如此。
或許在未來某個時點,中國政府可能會推出較為大膽的政策回應,但是其風險在於,中國很有可能重蹈覆屏東縣泰武鄉個人信用貸款 轍:例如用龐大的財政數字和傳統的手段來刺激經濟,或者替經營不善的國營企業紓困,以避免改革或重建的痛苦…等等。
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